护城河被击穿，分析靠裁员 、年报缓发工资、严肃银行借款、许笑少交税拼凑出“现金流改善”假象！分析三六零继续稳定亏损8亿 ，年报澳门今一必中一肖一码周鸿祎的严肃对策就是当网红？

作者 | 市值风云

编辑 | 小白

千呼万盼，三六零（601360.SH，许笑公司）终于发年报啦
，分析还披露了今年一季报！年报

2023年 ，严肃三六零收入90.6亿 ，许笑同比下滑4.9%
，分析创2018年借壳上市后的年报新低；2024年一季度又同比下滑12.5%。

公司全年净利润-4.9亿
，严肃扣非净利润-7.6亿；今年一季度继续亏 ，扣非净利润-3.3亿。

这颓势，似乎有点拦不住啊……，究竟有多惨 ，恐怕只有三六零和周鸿祎心里最清楚了
。

难怪有网友喊话周鸿祎，“别不务正业做网红啦，专心把公司做好吧”！

但这位朋友说话风云君就不爱听了 ：但凡周老板还有一点办法 ，他会放下上市公司这个“持牌”香饽饽，跑去做网红 ？

特意强调下，这是澳门一肖一码100精准三六零自己在年报中说的～

不是行业不景气，而是时代抛弃你

声明  ：下面关于互联网广告行业景气度的介绍，均摘自三六零2023年报。

2023年互联网广告市场整体上呈复苏态势，预计全年互联网广告市场总规模约5,732亿 ，较2022年上升12.66%
，较2021年上升5.46%，各类广告形式收入规模均呈现不同程度的增长。

请注意三六零在这里还特意强调“各类广告形式收入规模均呈现不同程度的增长
。”

（2023年年报）

但到了三六零具体业务层面 ，2023年互联网广告及服务业务营收同比下滑4%……哦豁～

（2023年年报）

拉长时间轴来看，虽然2017年以来整个互联网广告行业蓬勃发展，总规模增长了93% ，但三六零2023年的互联网广告业务已较2017年腰斩 ，66.5%的毛利率也是历史新低 。

行业确实是在优化结构和调整配置 ，但很不幸
，您可能就是被优化和调整的对象 。时代要抛弃你的时候，就是这么决绝。

在谈到如何对抗时代引力时，三六零表示“要将人工智能领域优势应用到互联网，寻找新增长点 。”

巧了 ，三六零的人工智能进展到哪一步了，也是风云君最关注的问题。

研发投入缩水，AI连自家报表都不会读

想看三六零自己吹的二四六天好彩(944cc)246天天客官 ，建议移步其年报自行欣赏
，风云君这里主要讲干货 。

01总研发投入少了2个亿，就这“攻关核心硬科技”？

首先是研发投入的强度。风云君在之前的文章也质疑过面对ChatGPT这样的吞金兽 ，三六零被击穿互联网广告业务护城河后 
，是否还有勇气和资金实力去All in。

所以，研发投入是体现公司决心和魄力的关键指标。

（专业服务注册制的市值风云APP）

答案大家自行体会吧：2023年三六零研发投入31.04亿，比2022年还少了2.1亿；研发人员3,332，比2022年少了小三百人。

（2023年年报）

（2022年年报）

拉长时间轴看 ，这样的研发投入强度和之前几乎没有任何区别 。

开辟AI这个“烧钱怪兽”新主线，这个研发力度够吗 ？

（2023年年报）

这就是三六零对待周老板口中的“搭不上这班车的企业会被淘汰”的ChatGPT的态度？

如诸位所知 ，“质疑三六零对人工智能领域的投入和开发”可是三六零起诉市值风云时列举的诉由之一，所以三六零这是要用数据来大声回答风云君：您质疑的对！

（三六零民事起诉状）

02360AI ：“360营收955亿 ，毛利率635%”，哈哈哈

按照360的说法 ，360AI将以订阅方式收费 ，并优化公司收入结构。但很遗憾，年报并未披露相关项目的收入规模
。

（2023年年报）

所以风云君只能通过体验产品来感觉市场开辟成绩了——毕竟在看不到准确财务数据的情况下，通过产品体验的优劣来盲猜可能的市场成绩也是方法之一。

万一周鸿祎真有那花小钱办大事、“气死奥特曼，不让贝索斯 ，赛过那大美朝的白盖茨”呢 ？

咱可不敢冤枉周总，毕竟周总有冻结我们400万的能力啊，谁不害怕～虽然说三六零赚400万都难，但是冻结市值风云400万容易啊～

年报显示，三六零的AI产品目前通过360 AI浏览器提供服务 ，并表示基于“360智脑大模型”可以“总结核心要点，提炼硬核干货”，还特意用上市公司年报举例 。

（2023年报）

将三六零2023年报拖拽到这个对话框后
，风云君得到了这个“360智脑大模型”给出的结果。心都提到嗓子眼了，却被结果笑喷了 。

在宣称用AI 11秒读完普通人1个半小时才能读完的12万字后，三六零给出了简介、脑图 、重点三个产品 。

简介给出的“硬核干货”不能说没用吧
 ，简直跟没说一个样  ，你就让投资者用这些信息去炒股
？

（简介）

脑图就更糊弄人了，直接把年报里的大纲摘出来放那。

（脑图）

重点就愈加离谱了，显示三六零2023年总营收955亿 ，同比下降89% ，主营业务毛利率635%……

但凡这里面有一个数是对的，风云君都觉得咱那400万血汗钱冻得不冤
！

（重点）

就这产品力……，唉，难怪财报里闭口不谈具体业绩呢。

不过，话说回来，这不正好跟公司的研发强度匹配吗？

此外，风云君看到，关于财务数据，360AI对自己表扬最多的就是“减亏成果显著”，事实是这样吗 ？

减亏和基本面没啥关系，将继续被哪吒汽车拖累

就数据说数据，三六零2023年净利润亏损4.9亿 ，扣非净利润亏损7.6亿
，虽然依旧亏得一塌糊涂，但亏损额确实大幅减少了 。

（2023年年报）

在总收入下滑4.89%的情况下，三六零各项费用开支均有所下滑，但整体变化不大，减亏主要是因为2023年投资损失同比少了5个多亿 ，减值损失少了近6个亿
。

（制图：市值风云APP，亿元）

这也说明三六零的减亏和基本面向好根本没啥关系 。

周老板，是这样吧 ？

01这是对哪吒汽车失望了 ？

对合众汽车（哪吒汽车）的投资损失 ，是三六零近两年投资损失的主要来源：2022年8.9亿
，2023年6.9亿。

（2023年年报）

提到哪吒汽车风云君就想到两件事 ，其一是周老板效仿雷军雷布斯直播参观小米工厂
，也去直播参观哪吒汽车的工厂。

结果被哪吒汽车一众高管带去参观一个正在扩建的工地 ，气得周老板大骂这些高管学都不会学，抄都不会抄。

本来是想替哪吒汽车做正面宣传 ，结果搬起石头砸自己的脚。

或许是参观完哪吒汽车后心灰意冷  ，周老板这两天又对外公开宣布要卖掉自己的迈巴赫
，买一台新能源汽车，公开征集网友意见，请他们给自己推荐车型。

从这个结果看，周老板好像对哪吒汽车这是死心了？

由于肖像权问题 ，风云君这里没有放相关截图，但相关内容全网都是
，一搜就看（笑）到（倒） 。

02将继续被哪吒汽车拖累

根据360AI搜索结果，哪吒汽车2024年1-3月销量分别是1万辆、6085辆和8317辆
。

但这个数据跟网上一些数据出入很大，咱也不知道哪个靠谱 。

【合众汽车销量】合众汽车汽车销量_太平洋汽车 (pcauto.com.cn)

根据2023年报 ，三六零对合众汽车长期股权投资账面价值7.75亿
 ，其他非金融资产还核算了2.19亿 ，按照哪吒汽车目前的节奏，2024年大概率还会继续拖累三六零业绩。

（2023年年报）

（2023年年报）

按照周老板让网友推荐新能源汽车、自己都不直接买哪吒汽车的态度 ，这些资产要不要提减值呢 ？

账上“增加”的33亿现金，也是“技巧性”满满

聊完减亏同基本面的关系
，再说一个让风云君很意外的数据：在这样的基本面下
，三六零居然破天荒的宣布每10股派发现金红利1元（税前）。

当然三六零有自己的底气  ：货币资金同比增加了33亿，经营净现金净流入9.24亿
，同比增加了近4个亿。

但这似乎同我们做完基本面分析后的体感完全不同，反倒是归母净资产仅增加不到2个亿和我们的体感最接近。

（一般情况下亏损净资产减少，这同样跟合众汽车有关 ，不再展开）

钱是怎么变多的呢 ？

先来看现金流变动的原因。

从下图可知 ，销售商品提供劳务收、付的现金均几乎无变动，现金流好转主要是给员工少发了5个亿，税费少交了3个亿……

（制图：市值风云APP ，亿元）

员工发的工资少了，有裁员的因素 ，明显能看到2023年末员工人数少了近500人；同时 ，也应看到期末应付职工薪酬同样增加了3.5个亿。

上述操作很难不让人怀疑是为了让现金流好看  。

而现金增加，除了现金流好看，跟有息负债同比增加了12个亿也有关
。也就是说：增加的现金  ，有很大一部分都是从银行借来的！

（制图 ：市值风云APP）

最后以1.91亿美元处置腾讯音乐股权 ，也增加了账面现金。

综上，三六零账面现金增加主要跟有意延缓员工薪酬支付、以及从银行借款有关，跟日常经营活动关系不大。

而三六零之所以这么着急分红或许，跟“新国九条”对分红的硬约束有关 ，虽然按照新国九条 ，三六零今年不分红也行 。

对三六零的投资者而言有红分当然是好事 ，而风云君之所以提“新国九条” ，是因为还有另一件事要跟大家交代一下。

堵死“技术性离婚”漏洞，周老板绝对记头功 ！

大家都知道风云君和三六零  、周鸿祎爱恨纠葛的起点，源于周鸿祎在三六零股价两个月爆涨三倍后公告离婚  ，引发市场对其离婚意图的强烈质疑，然后董秘赵路明跳出来暴怒狂怼
。

以这个事件为代表的同类事件给中国股市 、中国股民和监管层带来了极大的“心理阴影面积”，以至于新任证监会主席首次公开亮相时都直接、明确地把类似事件定性为“技术性离婚”！

但是“新国九条”之后 ，这个事彻底翻篇了！新政规定：大股东、控股股东、董监高等因为离婚分配股份的，双方在过户后仍要持续共同遵守相关的减持规定。

也就是说，今后无论是监管层和股民 ，都不用“恶意揣测”周鸿祎们是真离婚还是假离婚 ，周鸿祎们也不用担心有人关心他们的婚姻状况，大家一别两欢。

无论如何，感谢周老板 ，周老板离婚的一小步，却是中国资本市场堵住制度性漏洞的一大步！

周总，功德无量！

目前看来，三六零互联网广告业务的护城河已经被击穿，被寄予厚望的AI收入不详，研发强度不够。

至于AI产品的效果嘛 ，好像连三六零一年收入多少都能搞错……唉，不说了，说了万一又落一个不正当竞争的借口，再冻结个400万，我们老板能哭死～

虽然2023年亏损看上去“大幅收窄”
，但通过分析发现，这并不是源于基本面的改善，减亏更与日常经营无关。

三六零账面货币资金增加了33亿
，也宣布分红7个亿，但账上现金主要是通过迟发员工薪资和银行借款装点起来的 ，连纸面财富都算不上 。

至此，风云君关于周鸿祎周老板旗下公司年报跟踪也就剩奇富科技-S（03660.HK）一家。

风云君提前剧透下，按照目前看到的公开信息
，奇富科技的财报解读可能会比三六零精彩百倍。

毕竟，那可是“互联网的尽头”小贷啊，也可能是周鸿祎旗下上市公司里 ，唯一真赚钱的业务了 。

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